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水井坊三季度营收将保持50%以上高成长

作者:佚名 来源:中金公司 日期:2016-09-21
泸州老窖

    预测水井坊(600779)三季度营收增长50%,归属净利5000~6000 万元。
    近期我们对水井坊渠道商在中秋及三季度的表现做了一次调研,主要区域包括湖南、上海、江苏、广东四地,整体需求强劲,9月初公司已经停止发货,渠道经销商库存下降到1 个月以下,预计三季度的营收增速将延续二季度的高水平,考虑到公司新招商效应,我们综合预期三季度营收增50%,达到3.5 亿元,归属净利5000~6000 万元。
关注要点
    首先,预期三季度营收3.5 亿元,增速高达50%,归属净利达到5000~6000 万元,同比增145%~194%,规模效应强劲,由于三季度保持了较低的库存水平,四季度由于春节备货因素,预期营收同样达到3.5 亿元以上。
    其次,营收高成长来源于水井坊通过珍酿8 号在300 元市场持续提升品牌影响力,营收占比达到60~70%,在3Q16 茅台等名酒提价的背景下,产品性价比进一步提升。经销商一致反映水井坊需求消费主力是家庭和个人,一般商务消费需求其次,以上海为例,郊区家庭宴席消费贡献主要营收;江苏市场的个人消费同样在推动水井坊突破区域龙头的竞争压力,预期2016 年销售额达到2.2 亿元。
    最后,水井坊的高性价比和品牌影响力使得在200~500 元次高端市场全国化顺利推进。一线品牌价格继续提价非常有利于水井坊的放量和消费群扩容,公司新任总裁的到来解决了长期以来水井坊渠道短板,销售费用提升主要用于团队建设和品牌推广,后续高成长来源于区域拓展和深度推广,均具有较大的空间。参考洋河股份和剑南春2016 年预期58 亿元和80 亿元的营收规模,水井坊3 年后全国营收达到25~30 亿元较为确定。

 

编辑:久久

 

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